🏮 2026年09月25日（周五）A股节前收盘·港股正常交易晚报
日期：2026年09月25日 (星期五) 时段：收盘晚报
核心摘要：A股节前最后交易日（9月24日）三大指数全线回调，创业板指跌幅达 -2.68%，节前避险情绪主导成交缩至 1.65 万亿元；港股 9月25日因港股通暂停、南向资金缺席，恒生指数跌破 25,000 点整数关口至 24,510 点。PBOC 8,000亿MLF净投放2,000亿、节前流动性护航信号清晰，政策底依然夯实；机构共识向三季报业绩验证与核心科技硬件布局切换。
核心行情复盘
📊 行情数据卡片
A股三大指数（节前最后交易日 2026-09-24 收盘）
- 上证指数：收盘 3,888.37 点，涨跌幅 -1.22%（全线回调）
- 深证成指：收盘 13,316.97 点，涨跌幅 -2.34%（成长赛道压力）
- 创业板指：收盘 3,288.95 点，涨跌幅 -2.68%（跌幅最大）
- 科创 50：涨跌幅 -2.35%，同步走弱
市场特征解读：节前缩量回调，沪深两市合计成交额约 1.65 万亿元（较前一日有所回落），个股呈现普跌格局——上涨约 1,119 家，下跌约 4,299 家。资金流向明显分化，煤炭、银行等高股息防御板块获得主力净流入，成为节前避险资金的主要承接方向；高弹性成长赛道（半导体、新能源、科网）遭集中减仓。
港股恒生指数（2026-09-25 当日收盘）
- 恒生指数：收盘 24,510.09 点，涨跌幅 -1.01%（↓251.04点）——跌破 25,000 点关口
- 恒生科技指数：收盘 4,311.78 点，涨跌幅 -1.13%
- 恒生国企指数：收盘 8,165.78 点，涨跌幅 -1.21%
结构性分析：港股今日成交额约 1,022 亿港元，成交清淡。核心原因在于 A 股中秋节假期导致港股通同步暂停，南向资金（北水）今日完全缺席。此前（9月22日前后）南向资金已连续 12 日净买入，近期整体偏积极，主要配置方向为高股息防御板块及部分 AI 相关科技股。北水缺席叠加外资观望情绪，放大了港股跌幅——恒生指数跌破 25,000 整数关口更多是流动性真空的技术性回调，并不完全代表基本面转向。
港股领涨 / 领跌板块（2026-09-25）
领涨板块（逆市上涨）：
- 🟢 医药生物 / CRO 板块（节前逆市领涨）
- 金斯瑞生物科技（01548.HK）+8.0%
- 凯莱英（06821.HK）+3.9%
- 药明康德（02359.HK）+2.0%，药明生物（02269.HK）+2.0%
- 联想集团（00992.HK）+3.0%（蓝筹逆市领涨）
领跌板块：
- 🔴 新能源汽车：赛力斯 -5.0%，理想汽车 -3.2%，比亚迪、零跑汽车等跟跌
- 🔴 石油与能源：中石油、中海油、山东墨龙均走软
- 🔴 电力设备：上海电气 -3.5%，金风科技、中广核矿业下跌
- 🔴 科网股：商汤、网易-S、小米-W、京东均承压
- 🔴 内房股：融创、万科、碧桂园继续走低
美股背景参考（2026-09-24 纽约时间收盘）
- 道琼斯工业指数：收盘 51,349.98 点，涨跌幅 -0.31%
- 纳斯达克综合：收盘 26,939.37 点，涨跌幅 +0.01%（几近持平）
- 标普 500：收盘 7,704.13 点，涨跌幅 -0.02%
美股研判：隔夜美股三大指数近乎持平，整体稳健，未对亚太市场形成明显负向外溢，为本周港股及 A 股节后开盘提供了相对友好的外部背景。
人民币汇率
- 在岸人民币（CNY）收盘：6.7125
- 市场参考中间价：约 6.7129～6.7133
- 中国银行现汇卖出价：6.7319
汇率政策背景：PBOC 明确防范"羊群效应"，通过中间价管理与窗口指导机制，维护人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。当前汇率区间整体可控，不构成系统性扰动因子。
核心解读与市场逻辑
一、A股节前缩量回调：避险而非趋势逆转
中秋节前最后交易日（9月24日），市场呈现典型节前避险行为：成长赛道回调幅度明显大于价值板块；沪深成交额 1.65 万亿元显示资金主动收缩，并非恐慌性抛售。节前减仓具有季节性规律性，不应过度解读为趋势性看空信号。
二、港股"北水缺席"放大跌幅：结构性解释
9月25日港股通暂停，使得南向资金无法参与，成交额仅 1,022 亿港元。在缺乏流动性支撑下，恒生指数跌破 25,000 点整数关口，形成技术位破位。值得注意的是，此前南向资金已连续12日净买入，港股中长期配置逻辑并未改变，北水节后回归有望提供修复动力。
三、美股稳定提供外部支撑
隔夜美股三大指数整体近乎持平（纳指微涨 +0.01%），表明全球流动性压力阶段性缓和，未对亚太市场形成新的负向冲击，为 A股节后开盘及港股持续性回稳提供了相对友好的外部环境。
四、政策底清晰，节后流动性护航
PBOC 9月24日大规模 MLF 操作（8,000 亿元，净投放 2,000 亿元），并将 9月28日至 10月8日隔夜逆回购单日上限提升至 10,000 亿元，释放清晰的节前流动性呵护信号。"适度宽松"货币政策基调不变，加大逆周期调节力度，有助于节后市场信心恢复。
五、节后关注焦点
① 三季报业绩验证（10月披露季）将是重要换仓窗口，业绩为王逻辑主导；② 美联储政策路径动态（通胀与就业数据）；③ 中美关系最新进展；④ 《金融产品网络营销管理办法》 于 2026年9月30日正式实施对理财市场的影响。
政策脉动
中国人民银行（PBOC）
- 📌 货币政策例会（9月24日）：继续实施"适度宽松"货币政策，加大逆周期调节力度，强调"六张网"建设首次列为货币政策重点支持领域。
- 📌 MLF 操作：9月24日开展 8,000亿元 MLF 操作，实现净投放 2,000 亿元，主动补充银行体系流动性。
- 📌 节前流动性保障：9月28日至10月8日，每日隔夜逆回购上限上调至 10,000 亿元，确保中秋假期期间流动性平稳。
- 📌 汇率管理：明确防范"羊群效应"，维护人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。
中国证监会（CSRC）
- 📌 持续推动"长牙带刺"式监管，加大对财务造假、内幕交易的查处力度。
- 📌 落实《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，强化跨境合规监管。
- 📌 持续推动中长期资金入市政策落地，引导险资、社保等耐心资本扩大权益配置。
即将生效
- ⚠️ 《金融产品网络营销管理办法》 将于 2026年9月30日正式实施，规范互联网平台金融产品推介行为，影响基金、理财、保险等多类产品的线上营销模式。
最新机构观点
🏦 高盛（Goldman Sachs）
持续建议超配中国股票，强调盈利增长（2026-2027年预计强劲）与估值修复的双重逻辑。A股在 AI 硬件等硬科技领域配置价值优于 H 股；持续关注中国 AI 模型产业普及与企业"出海"趋势。认为近期市场波动属于阶段性调整，未改变中长期看多逻辑。
🏦 摩根大通（J.P. Morgan）
维持看涨观点，认为近期因油价与利率冲击引发的回调是 "阶段性停顿，非反转"。行业配置倾向：矿业、资本品、半导体；密切关注全球 AI 基础设施资本支出持续增长。中国资产目标：沪深300 年初预测目标约 5,200 点（基于企业盈利改善逻辑）。
🏦 中金公司（CICC）—— 秋季策略"聚力·笃行"
AI 革命影响进入深水区，建议关注"算力供给→生产率提升"逻辑转化。配置主线：景气成长（AI 应用、创新药）+ 外需出海（家电、机械）+ 周期反转（化工、养殖）。强调"审慎择优"，注重基本面与估值修复平衡，关注现金流确定性。
🏦 中信证券（CITIC Securities）
明确提出把握 "年内最后的进攻窗口"（9月下旬）。产业动向：AI 算力正式进入**"全液冷"时代**，液冷从可选配置升格为刚性基建。港股策略：维持红利策略推荐，关注南向资金参与度高、外资定价权低的细分领域。
机构共识
- 业绩为王：10月三季报披露将是重要换仓窗口，业绩验证替代主题炒作。
- 风格切换：从题材驱动转向基本面扎实 + 高股东回报标的。
- 防御与进攻并重：利用节前回调寻找核心科技硬件与顺周期龙头布局机会。
今日市场情绪：节前退潮，静待归航
Prompt: A vast ocean harbor at dusk, traditional red lanterns hanging on the docks as fishing boats carefully anchor before a holiday storm. The sea churns with dark green waves while distant lighthouse beams cut through amber clouds. A lone captain studies charts on the deck, remaining calm amid the turbulence, knowing the harbor will be vibrant again after the festival. Cinematic, oil painting style with rich texture.
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报告生成时间：2026-09-25 | 数据来源：沪深交易所、港交所、Bloomberg、各机构公开研报